क्या आप कभी किसी चीज़ को खरीदने को लेकर कन्फ्यूज्ड रहे हैं क्योंकि उस चीज़ की कीमत उससे आपको मिलने वाले लाभ से मेल नहीं खाती? आपने यह सोचा होगा कि आपके पसंदीदा जूते, टी-शर्ट, गेमिंग कंसोल आदि की कीमत अपेक्षा से अधिक है। या, आप कह सकते हैं कि आपकी पसंदीदा चीज की सही कीमत नहीं है। ऐसी ही स्थिति तब भी उत्पन्न हो सकती है जब आप कोई स्टॉक खरीदते हैं।
यह लेख इस बात पर प्रकाश डालता है कि किसी स्टॉक का फेयर वैल्यू क्या है, क्या फेयर वैल्यू और मार्किट वैल्यू समान हैं, तथा शेयर फ़ार्मुलों के विभिन्न तरीके और फेयर वैल्यू जो आपको स्टॉक के उस कीमत तक पहुँचने के लिए मदद करता है।
किसी स्टॉक का फेयर वैल्यू क्या है?
जैसा कि नाम से पता चलता है, फेयर वैल्यू का अर्थ किसी परिसंपत्ति का उचित या सही मूल्य है।
शेयरों के लिए, फेयर वैल्यू वह मूल्य है जो आप कंपनी के वित्तीय विवरणों, वर्तमान बाजार स्थिति और भविष्य की विकास संभावनाओं पर विचार करते हुए उसके स्टॉक से जोड़ते हैं। फेयर वैल्यू सिद्धांत व्यक्तिपरक है।
क्या स्टॉक का फेयर वैल्यू और मार्किट वैल्यू समान हैं?
मार्किट वैल्यू का मतलब वह कीमत है जिस पर स्टॉक वर्तमान में ट्रेडिंग कर रहा है। स्टॉक का उचित और बाजार मूल्य समान हो भी सकता है और नहीं भी। उदाहरण के लिए, स्टॉक का फेयर वैल्यू और मार्किट वैल्यू ₹150 हो सकता है, या इसका फेयर वैल्यू ₹130 और मार्किट वैल्यू ₹150 हो सकता है, या इसका फेयर वैल्यू ₹150 और मार्किट वैल्यू ₹130 हो सकता है।
यहां फेयर वैल्यू और मार्किट वैल्यू के बीच के अंतर को दिखाए गए हैं।
- फेयर वैल्यू वह मूल्य है जो आप किसी स्टॉक के मूलभूत कारकों पर विचार करने के बाद तय करते हैं। इसके विपरीत, बाजार की ताकतें, यानी परिसंपत्ति की मांग और आपूर्ति, परिसंपत्ति का बाजार मूल्य निर्धारित करती हैं।
- किसी परिसंपत्ति के फेयर वैल्यू में बार-बार उतार-चढ़ाव नहीं होता है। दूसरी ओर, मांग और आपूर्ति कारकों में बदलाव के कारण मार्किट वैल्यू में अक्सर उतार-चढ़ाव होता रहता है।
- आप और आपका मित्र किसी स्टॉक के लिए अलग-अलग फेयर वैल्यू पर भी पहुंच सकते हैं। हालाँकि, किसी स्टॉक का मार्किट वैल्यू आपके और अन्य सभी निवेशकों दोनों के लिए समान है।
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किसी स्टॉक के फेयर वैल्यू की गणना कैसे करें?
स्टॉक के फेयर वैल्यू पर पहुंचने के लिए आप विभिन्न तरीकों का उपयोग कर सकते हैं। कुछ तकनीकें आपको पूर्ण फेयर वैल्यू (बुनियादी सिद्धांतों का उपयोग करके स्टॉक का मूल्य) खोजने में मदद कर सकती हैं, जबकि अन्य आपको सापेक्ष फेयर वैल्यू (स्टॉक की तुलना करके मूल्य) खोजने में मदद कर सकती हैं।
स्टॉक का फेयर वैल्यू निर्धारित करने के लिए यहां विभिन्न तरीके दिए गए हैं।
- डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (DDM)
आप डिविडेंड देने वाले स्टॉक का फेयर वैल्यू निर्धारित करने के लिए डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल का उपयोग कर सकते हैं। इस पद्धति के अनुसार, स्टॉक का फेयर वैल्यू स्टॉक के भविष्य के डिविडेंड भुगतान के वर्तमान मूल्य के बराबर होता है। मॉडल यह मानता है कि निवेशकों को प्राप्त होने वाला वास्तविक नकदी प्रवाह डिविडेंड के रूप में होता है।
इस मॉडल के विभिन्न रूप हैं। गॉर्डन ग्रोथ मॉडल (GGM) के अनुसार स्टॉक फेयर वैल्यू फॉर्मूला यहां दिया गया है।
स्टॉक का फेयर वैल्यू = D1 / (r-g)
जहां D1 = प्रति शेयर अगले वर्ष का डिविडेंड
r = प्रतिलाभ दर
g = अनंत अवधि के लिए डिविडेंड की निरंतर वृद्धि दर
उदाहरण के लिए, आप ABC लिमिटेड का स्टॉक खरीदना चाहते हैं, जिस पर अगले वर्ष ₹30 का डिविडेंड प्राप्त होने की उम्मीद है। ऐतिहासिक रूप से, कंपनी का डिविडेंड सालाना 3% बढ़ता है, और आपके रिटर्न की अपेक्षित दर 12% है। यहां बताया गया है कि आप इसके फेयर वैल्यू की गणना कैसे कर सकते हैं।
स्टॉक का फेयर वैल्यू = ₹30 / (0.12 – 0.03)
= ₹333.33
इसका मतलब है कि ABC लिमिटेड के स्टॉक का फेयर वैल्यू ₹333.33 है। अगर स्टॉक ₹400 पर ट्रेडिंग कर रहा है, तो आप इसे ओवरवैल्यूड स्टॉक मान सकते हैं। इसके विपरीत, अगर स्टॉक वर्तमान में ₹300 पर ट्रेडिंग कर रहा है, तो आपको यह एक आकर्षक अवसर लग सकता है।
नोट: यह फॉर्मूला मानता है कि स्टॉक निरंतर वृद्धि दर पर डिविडेंड का भुगतान करते हैं।
- डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) मॉडल
विभिन्न कंपनियाँ नियमित पैटर्न में डिविडेंड का भुगतान नहीं कर सकती हैं। ऐसी कंपनियों के लिए, और यहां तक कि डिविडेंड-भुगतान करने वाली कंपनियों के लिए, आप स्टॉक के फेयर वैल्यू पर पहुंचने के लिए डिस्काउंटेड कैश फ्लो विधियों का उपयोग कर सकते हैं।
इस पद्धति के अनुसार, किसी स्टॉक का फेयर वैल्यू अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर होता है। डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल पॉजिटिव और पूर्वानुमानित मुक्त कैश फ्लो वाली कंपनियों के लिए बेहतर काम करता है। फ्री कैश फ्लो का मतलब कंपनी के परिचालन खर्च और पूंजीगत व्यय को घटाने के बाद बची हुई नकदी है।
यहां रियायती नकदी प्रवाह की गणना का सूत्र दिया गया है।
वर्तमान वैल्यू = [CF1 / (1+k)] + [CF2 / (1+k)2] + … [TCF / (k-g)] / (1+k)n-1]
(स्रोत: https://www.thebalance.com/how-to-use-the-discounted-cash-flow-model-to-value-stock-4172618)
जहां CF = संबंधित अवधि में नकदी प्रवाह
k = छूट दर / आवश्यक पावती दर (WACC)
TCF= टर्मिनल नकदी प्रवाह या अपेक्षित नकदी प्रवाह
n = अवधि संख्या
उदाहरण के लिए, आप XYZ लिमिटेड में निवेश करना चाहते हैं। हालांकि, निवेश करने से पहले, आप इसके डिस्काउंटेड कैश फ्लो की गणना करना चाहते हैं। छूट दर 10% है, और प्रत्येक वर्ष नकदी प्रवाह वृद्धि दर 4% है। सरलता के लिए, मान लें कि टर्मिनल मूल्य पांचवें वर्ष के डिस्काउंटेड कैश फ्लो का चार गुना है।
यहां कंपनी का पांच वर्षों के लिए अपेक्षित भविष्य का कैश फ्लो है।
| वर्ष | अनुमानित कैश फ्लो |
| 1 | ₹2,50,000 |
| 2 | ₹2,60,000 |
| 3 | ₹2,70,400 |
| 4 | ₹2,81,216 |
| 5 | ₹2,92,465 |
यहां बताया गया है कि आप किसी कंपनी के डिस्काउंटेड कैश फ्लो की गणना कैसे कर सकते हैं।
| वर्ष | अनुमानित नकदी प्रवाह | डिस्काउंटेड कैश फ्लो [CF/(1+0.1)n] |
| 1 | ₹2,50,000 | ₹2,27,272.73 |
| 2 | ₹2,60,000 | ₹2,14,876.03 |
| 3 | ₹2,70,400 | ₹2,03,155.52 |
| 4 | ₹2,81,216 | ₹1,92,074.31 |
| 5 | ₹2,92,465 | ₹1,81,597.75 |
टर्मिनल वैल्यू = 4(₹1,81,597.75) = ₹7,26,391
डिस्काउंटेड टर्मिनल वैल्यू कैश फ्लो = [[TCF / (k-g)] / (1+k)n-1]
= [[₹7,26,391/(0.1-0.04)] / (1+0.1)4] = ₹8,26,891.38
जब आप सभी वर्षों के सभी आंकड़ों और टर्मिनल वैल्यू को जोड़ते हैं, तो आप लगभग ₹18,45,838 के रियायती नकदी प्रवाह पर पहुंचते हैं।
XYZ लिमिटेड के बकाया शेयरों की संख्या 1,00,000 है। इसका मतलब है कि स्टॉक का फेयर वैल्यू ₹18.45 (₹18,45,838/1,00,000 बकाया शेयर) है। हालाँकि, XYZ लिमिटेड ₹40/शेयर पर ट्रेडिंग कर रहा है। गणना से, आप यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि स्टॉक ओवरवैल्यूड है।
- कम्पेरबल कंपनीज एनालिसिस
कम्पेरबल कंपनीज एनालिसिस विभिन्न स्टॉक के विभिन्न अनुपातों की तुलना करके स्टॉक के फेयर वैल्यू पर पहुंचने का एक त्वरित तरीका है, जैसे कि प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात, प्राइस-टू-book (P/B) अनुपात, प्राइस-टू-सेल्स (P/S) अनुपात, इत्यादि।
उदाहरण के लिए, आप ABC लिमिटेड में निवेश करना चाहते हैं, जो फार्मास्युटिकल उद्योग से है। हालाँकि, आप यह जांचना चाहते हैं कि क्या यह अपने फेयर वैल्यू पर ट्रेडिंग कर रहा है या फेयर वैल्यू से अधिक या कम कीमत पर। इसलिए, आप फार्मास्युटिकल उद्योग में तीन अन्य कंपनियों के साथ ABC लिमिटेड के दो मैट्रिक्स – प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात और प्राइस-टू-बुक (P/B) अनुपात की तुलना करने का निर्णय लेते हैं।
मान लीजिए कि आपको पता चलता है कि ABC लिमिटेड का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात और प्राइस-टू-बुक (P/B) अनुपात अन्य कंपनियों की तुलना में अधिक है। उस स्थिति में, इसका मतलब यह हो सकता है कि कंपनी का मूल्य अधिक है, इसलिए आपको निवेश पर पुनर्विचार करने की आवश्यकता हो सकती है।
अंतिम विचार
लंबी अवधि के निवेशकों के लिए, लंबी अवधि की संपत्ति सुनिश्चित करने के लिए मौलिक रूप से मजबूत स्टॉक में निवेश करना आवश्यक है। मौलिक विश्लेषण का उद्देश्य स्टॉक के फेयर वैल्यू पर पहुंचना है, और मार्किट वैल्यू के साथ इसकी तुलना आपको अधिक सूचित निर्णय लेने में मदद करती है। आप स्टॉक प्रकार और समय के आधार पर उपयुक्त मूल्यांकन पद्धति चुन सकते हैं।
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FAQs
फेयर वैल्यू का अर्थ किसी परिसंपत्ति का उचित या सही मूल्य है। फेयर वैल्यू महत्वपूर्ण है क्योंकि यह आपको एक निवेश के मूल्य का अधिक सटीक विचार देता है। आप यह तय करने के लिए किसी निवेश के फेयर वैल्यू और मार्किट वैल्यू की तुलना कर सकते हैं कि स्टॉक का मूल्य कम है या अधिक है।
स्टॉक के इन्ट्रिन्सिक वैल्यू पर पहुंचने के लिए स्टॉक मूल्यांकन विधियों का उपयोग किया जाता है। लोकप्रिय स्टॉक मूल्यांकन विधियां डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (DDM), डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल (DCF), और कम्पेरबल कंपनीज एनालिसिस हैं।
आप कई अनुपातों का उपयोग कर सकते हैं, जैसे कि प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) अनुपात, प्राइस-टू-अर्निंग-ग्रोथ (PEG) अनुपात, प्राइस-टू-बुक अनुपात, डिविडेंड यील्ड अनुपात, आदि, यह निर्धारित करने के लिए कि स्टॉक का मूल्यांकन कम है या नहीं।
हां, फेयर वैल्यू और इन्ट्रिन्सिक वैल्यू समान हैं, और आप कंपनी के बुनियादी सिद्धांतों को ध्यान में रखते हुए इसकी गणना कर सकते हैं।
वॉरेन बफे के अनुसार, इन्ट्रिन्सिक वैल्यू का अर्थ है
डिस्काउंटेड कैश वैल्यू जिसे व्यवसाय से जीवन भर लिया
जा सकता है।
